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地方储备如何应对早稻高位风险？

地方储备如何应对早稻高位风险？

进入8月份，南方各级地方政策性储备企业轮换陆续开展，以新上市早籼稻的采购为主。本中心成交数据显示，8月以来，珠三角地区新早稻竞价采购价格上涨势头明显，目前采购价格稳定在2800元/吨之上，较去年同期高出20%以上。今年早稻行情确实凌厉，新山檨子稻价格高开高走，一直领涨其他品种。据中华粮监测，8月上旬，全国早籼稻收购均价报1.18元/斤，同比上涨28%，远高于1.02元/斤的最低收购价。

如此高的价位下，市场对后市走势的预期开始分化，供需双方出现一定的僵持态势。尽管部分地区企业仍然加价收购，致使当地价格突破1.2元/斤，但大部分是“有价无市”。对于保持观望态度的市场主体而言，地方政策性储备企业的轮换动向是新稻未来行情的决定因素。从近年的情况看，各地的政策性储备需求已成为早籼稻的主要需求，由于各级地方政府有轮换任务，这方面需求可谓“刚性需求”。加上农发行计划投入的资金充足，一旦资金划拨到位，收储企业将“不差钱”，这成为了部分企业和炒作资金看涨的依据。

不过，早稻整体利空的供需环境并不支持后市大幅上涨，继续追高风险凸显。一方面，早稻供应量回升。虽然今年的天气情况十分恶劣，5月份的大旱和随后的旱涝急转都让人们揪心，不过我们当时的调研结果就显示极端天气对早稻生产的影响有限。近日农业部更明确表示，由于种植面积稳定，单产提高较多，主产区普遍呈增产趋势，今年早稻将实现恢复性增产。其中湖南实际收获面积仍比去年增加91万亩，达2640万亩；预计亩产771斤，增1千日红属5斤；总产205亿斤，增13亿斤，增幅6.77%。江西早稻面积达2076.38万亩，亩产754斤，比去年增加82斤，增幅12.2%；总产比去年增加15.3亿斤，增幅10.9%。据市场预测，今年早稻产量将较去年回升至3100万吨。另一方面，作为主要需求的政策性储备需求是相对稳定的，市场性需求又因紧缩的货币政策提高了资金使用成本而下降，因此市场粮源比较充足。以湖南省为例，今年湖南国有企业（含中储粮）计划收购早稻60多万吨，按往年经验，国有企业收购量约占全省各类企业总收购量的30%，据此估算，社会总收购量为200万吨左右。今年该省早稻商品量为300余万吨，那么收购结束之后市场仍将有约100万吨的流通余粮。这些粮食始终存在于市场，不会蒸发掉，当政策性收储企业集中轮换产生的短期膨胀的需求收缩后，市场的供求状态便会从偏紧转向宽松，这决定了后市存在回调风险。

事实上，当前早稻价格已经处于供需双方“价格谈判区间”的上方临界点位置，意味着该价格水平满足了供应方的“心理价位”却挑战着需求方的“心理预期”。如果价格继续上涨，超出了“谈判区间”，便会出现部分地区供需双方的僵持状态，无法进行交易。从这个角度看，价格将向有利于需求者的方向变化。对农户而言，当前价格补偿了成本的上涨损失，并能够达到剔除通胀水平后的去年亩均收益水平。据我们的简单测算，今年湖南、湖北、江西三省部分城市早稻生产成本均出现不同幅度的同比上涨，由7%-26%不等，均值为17.6%，对应地，如果要实现去年实际亩均收益水平，并按6月份6.4的CPI剔除通胀因素，新稻价格要上涨18%以上，达到1..15元/斤的位置。这可谓农民一个非常重要的心理价位，因为低于这个价格，意味着今年的亩均收益比不上去年，农民惜售思想会加剧。当然，市场不会保证有稳赚不赔的行当，我们上期探讨过，商品的成本不能决定“价格”，但却影响其“定价”，尤其是最低销售价的制定。定价不是价格，定价反映单方的意愿，而价格是双方博弈的均衡。至于这个定价最终是否能被市场接受，就决定于供需双方的谈判地位了。现阶段国家粮食市场已开始从买方市场变为卖方市场，农民的谈判地位大为提高，因此种植成本上涨的压力很大程度上通过价格转移到需求方身上。当前早稻的收购均价上升到1.18，快接近1.2元/斤，已经满足了农民对成本上涨的诉求，大部分农民认为“收购价格达到了预期值”。对供给方而言，如果需求者接受，价格自然是越高越好。但从当前双方僵持的态势看，需求方香花木犀对这样的高价显然已表现出迟疑。此价格水平基本上与我们5月份到湖南湖北调研时客户所提出的预期值一致，相当于利多出尽。他们的预期实际上包含了对各种因素的评估，是需求方的“心理价位”。虽然有部分客户“觉得”价格还会上涨，但却没有真正的入市行动，就像人们经常在说楼市会跌，但不会轻易抛售一样，行动才是人们内心真实想法的表现。

面对早稻当前的高位风险，该市场最大的“机构投资者”--地方政策性储备企业应该如何选择轮换策略？我们认为，作为国家宏观调控的重要组成部分，“反周期操作”原则应当成为这些企业轮换行为选择的基础。要起到稳定粮食市场的作用，这些企业不能“顺势而为”，而应“反其道行之”。当前早稻价格正处于高位，如果此时储备需求集中释放，定必刺激价格继续上涨。受此影响，有“卖跌不卖涨”习惯的农民惜售心理加重，短期供应减少，进一步推高价格。而一旦轮换结束，需求量骤降，农民开始抛售余粮，供需关系转变，尤其在今年市场粮源充足的情况下，价格又会加速回落。这样一来，轮换行为就造成了“逆调控效应”，即加剧而非减缓了价格波动。

因此，目前地方政策性储济南实验机（钢绞线实验机）采取微机控制电液伺服阀加载和手动液压加载、主体与控制框分置的设计备对用户而言后者有实践的寄义企业应放缓入市节奏，既能降低高位追高的风险，节约轮换成本，更重要的是可以起到稳定市场的作用，有利于整个粮食市场的健康发展。首先是节约轮换成本。从本中心的成交数据看来，8月新早稻的采购价格在2800元/吨以上，而陈稻销售价格则仅为元/吨，两者价差达到500余元/吨，较去年同期扩大约100元。如果储备企业能控制节奏，待后期价格平稳甚至回调之后再入市，则可以降低轮换成本，并实现更好的调控效应。其次，更利于保护农民利益。由于信息不对称，农民往往成为最不能把握准确市场变化的群体，因此“跟风”就是最让“但制出这类石墨烯并不是易事他们安心的决策。不幸的是，这样的决策通常导致农民错过最佳时机，反而容易在价格下降之时出现恐慌性抛售。所以，储备企业推迟入市，维持相对稳定的市场对农民更有保障。再者，降低经营性市场主体的风险。大幅的市场波动当然受到贸易商的青睐，但对加工企业等经营性主体则往往是一种伤害，并容易导致实体企业行为的投机化、金融化，不利于粮食行业的发展。回顾去年的粳稻市场，上下半年的冰火两重天让许多企业叫苦连天。由于上半年的过分追高，粳稻价格从年初的2304元上行至2750元/吨的水平，但下半年供需环境由紧变宽以及运费补贴政策的取消令粳稻市场遇冷，一直疲软至今，截至目前国家临储粳稻已连续24个月成交记录为零或接近零。据客户反映，去年“差钱”的企业日子比“不差钱”的企业好过。当时有资金高位跟进的企业，现在都要面对越来越高的持仓成本和低迷的市场，经营压力很大。因此，政策性储备企业在当前价格高涨之时放缓步伐，而待市场疲软再适时入市，同时注意控制节奏，避免大规模的集中轮换操作，是一个能够实现“多赢”格局的最佳选择。

除此之外，地方政策性储备企业还可调整储备结构，通过品种间替代来对市场进行调节。同为政策性粮食，今年早稻和小麦的行情相去甚远。年后的小麦市场一直疲软，价格台湾油芒稳中趋弱，现与玉米和早稻的比价已分别跌至0.85和0.9的水平，低于1.1和1.03的正常值。对此，我们可以考虑以小麦部分替代早稻来充实储备。这样既可以提振小麦市场，又可以使早稻市场变得更加理性，更好地服务于国家宏观调控政策。